美国关税：对经济增长、通胀和就业的影响

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关税打击 影响经济增长和通胀，美债中期观点维持稳固 ，发起 做陡曲线，风险因子有三。

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【关税打击 影响深远，美国经济增长降落 ，通胀上升】实证研究发现，关税导致经济增长降落 。以 IMF 2024 年 1 月研究为例，自 1980s 中期以来，关税打击 不停 是产出和贸易 的紧张 驱动因素，负面例子表现 在 1980s 中期美国对日本的贸易 战以及 2018-2019 年美国对中国的贸易 战，此中 2018-2019 年美国进步 关税的举动 造成美国 GDP 在 2018、2019 年分别降落 1.1%、2.9%。实证研究表明，关税抬升国内通胀。Robinson and Thierfelder(2022)研究表明，假如 美国对全部 贸易 搭档 的全部 关税项目均进步 10%，将导致 CPI 上涨 6.7%。假如 消除 2018-2019 贸易 战期间全部 关税，将使得美国 CPI 降落 1.3%。但值得留意 的是，其研究发现关税对代价 的影响大概 是一次性的而且 只对关税变革 的当年有效 。2018-2019 年掀起贸易 战的最初诉求在掩护 美国制造业范畴 的就业机遇 ，但近期研究发现制造业就业并未增长 乃至 降落 ，重要 由于本钱 压力与反攻 性关税带来的负面影响。但关税在政治层面的影响明显 ，无疑是一场共和党政治的胜利。我们维持美债中期观点稳固 ，在美国通胀内部相干 性高企的配景 下，由于低技能就业的实际 薪资过高，房租通胀居高不下即将反弹，美国通胀难以顺畅回落而是开启反弹，美联储在此配景 下难以开启降息，10 年期美债或将重回 4.5-4.7%。操纵 发起 ：做陡曲线，保举 做空 10 年美债期货，做多 2 年美债期货。风险因子：1）模子 设定与假设变革 ；2）美国通胀超预期；3）美国经济阑珊 。