海通国际：维持抱负 汽车-W“优于大市”评级 公道 代价 区间89.26-96.7港元

　　海通国际发布研究陈诉 称，维持抱负 汽车-W（02015）“优于大市”评级，公道 代价 区间为89.26-96.7港元。该行以为 ，抱负 汽车智能驾驶连续 发展 ，“端到端+VLM”主动 驾驶快慢体系 表现 了公司具备在智驾范畴 连续 探索和推进的本领 。随着抱负 无图NOA即将在24年7月全量推送和主动 安全本领 进一步升级，该行看好智能化本领 强化动员 公司销量提拔 。克日 ，抱负 汽车在2024智能驾驶夏季 发布会上公布其智能驾驶产物 与技能 的最新盼望 。

　　海通国际重要 观点如下：

　　抱负 智能驾驶连续 发展 ，无图NOA即将全量推送。

　　根据抱负 汽车官方微信公众号，抱负 无图NOA将在2024年7月内正式推送给ADMax全量用户。自2024年5月10日抱负 无图NOA体验开启以来，用户里程渗出 率80%，单人单日最长里程424km，单人单日最长时长9.5h。克制 2024年6月，抱负 智能驾驶累计里程已达19亿公里，2023年底的数据为12亿公里。

　　抱负 AD Max主动 安全本领 升级。

　　抱负 汽车根据安全风险发生频次和伤害 程度 ，对主动 安全四大本领 举行 了提拔 。（1）都会 复杂路口：针对路况多目标 、多轨迹场景，通过专属AEB本领 办理 题目 。（2）夜间AEB：实现120公里/小时对无灯静止卡车刹停。（3）全主动 告急 转向AES：做到无需人为打方向盘辅助，在极限场景下极速相应 、主动 完成避让。（4）全方位低速AEB：为用户办理 停车烦恼，前、后、侧向全方位克制 撞击风险。

　　端到端+VLM，下一署理 想主动 驾驶体系 让车更像人。

　　抱负 主动 驾驶的快慢体系 ：体系 1为端到端模子 （E2E），One-Model端到端最大的上风 在于高效；体系 2为视觉语言模子 （VLM），像人一样明白 三维天下 ，形成思考 决定 。抱负 主动 驾驶的快慢体系 ，在于依靠 直觉与本能包管 大部分 场景下的“高服从 ”，并通过故意 识地分析思考 办理 少数场景下的“高上限”。

　　风险提示：新车销量不及预期；原质料 代价 大幅上涨；纯电车型投入超预期。