分拆、减持、私有化，反复 脱手 的复星医药到底在做什么？

　　泉源 ：市值风云

　　明白 战略重心，将来 将进一步聚焦核心 制药业务，刚强 创新转型。

　　6月24日晚间，市场传来重磅消息！国内医药巨头复星医药（600196.SH；2196.HK）公告拟通过吸取 归并 方式私有化分公司 复宏汉霖（2696.HK），顿时在近期低迷已久的港股医药市场砸开了花——如今 尚有 公司真金白银花54亿去溢价30%多买股票的？

　　复星医药给本次要约收购价为港币24.6元/股，对复宏汉霖H股不受干扰日收盘价的溢价为36.67%，对不受干扰日前30个买卖 业务 日的溢价为52.04%。复宏汉霖本日 收盘价港币22.5元/股，一步上跳了20%。

　　（2024年6月24日公告）

　　细数近两个月，复星医药在资源 市场上动作反复 ，此前先后公布 分公司 复星康健 拟分拆上市提上日程、减持印度分公司 Gland Pharma股份，均引来市场多方关注。

　　从分公司 3亿融资拟分拆，到资产退出回流2.11亿美金，再到50亿手笔私有化，复星医药反复 脱手 背后的战略意图是什么，基于什么配景 ？风云君来细细拆讲。

　　汗青 最差业绩？疫情阴霾根本 出清

　　自2019年底新冠疫情暴发，复星医药依靠 其不停 善于 的环球 相助 本领 ，依次布局 了“防备 （mRNA疫苗复必泰等）-检测（新冠检测试剂盒等）-治疗（阿兹夫定）”全财产 链的产物 矩阵，为疫情防控做出了不小的贡献。

　　因此，疫情头三年对复星医药的业绩没有造成太大打击 ，如2021年抗感染产物 收入的增长抵消了由于 疫情下滑的神经、代谢、心血管产物 业绩，2021年整个公司收入同比还增长了28.7%。

　　（重要 产物 收入环境 ，2021年年报）

　　然而到了2023年，随着新冠病毒不再构成“国际关注的突发公共卫生变乱 ”，新冠相干 产物 ，包罗 复必泰（mRNA 新冠疫苗）、捷倍安（阿兹夫定片）、新冠抗原及核酸检测试剂等收入同比大幅降落 ，加之美元加息升值等因素影响，同时叠加政策变革 、国际形势突变等大配景 ，团体 医药行业出现 震荡下行趋势，复星医药的收入和利润也双重承压，2023年业务 收入414亿，同比镌汰 5.81%，扣非归母净利润20.11亿，同比镌汰 48.08% 。这也是复星医药自上市以来最为低迷的业绩表现 。

　　（财务 数据，市值风云）

　　但如进一步拆分，着实 不含新冠相干 产物 （属于抗感染产物 ）的产物 收入2023年仍有同比12.43%的增长，根本 维持妥当 ，最关键是核心 的抗肿瘤及免疫调治 产物 保持高速增长。

　　（重要 产物 收入环境 ，2023年年报）

　　此中 2023年的核心 制药业务板块中，汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、注射用曲妥珠单抗（中国境内商品名：汉曲优）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）等重点品种的收入保持快速增长：

（1）汉斯状收入11.20亿，同比增长230.20% ；

 

（2）注射用曲妥珠单抗收入27.49亿，同比增长8.19%；

 

（3）苏可欣收入9.22亿，同比增长19.67%。

　　2023年，对于复星医药来说无疑是艰巨 的一年，但是随着公司转型创新深入推进，业绩复苏的脚步渐渐 加快 ，到了2024年1季度，公司业务 收入为101亿，剔除新冠相干 产物 ，复星医药营收同比有所增长，此中 创新产物 汉曲优、汉斯状、奥康泽等重点品种保持快速放量。

　　风云君判定 ，新冠产物 对复星医药的影响在2024年1季度根本 出清，预计后续利润将得到修复。

　　站在V字反弹的路口，复星医药也正在积极调解 其战略重心，聚焦创新资产，这一点可以从其近期在资源 市场的一系列动作得到印证。

　　反复 脱手 ，调解 资产布局

　　5月14日，复星医药分公司 复星康健 增资扩股，得到 佛山禅西城投（广东省佛山市国资）3亿战略投资，投前估值102亿，其分拆上市事件 正处于论证阶段。

　　（2024年5月14日公告）

　　复星康健 是复星医药“医疗康健 服务”板块的紧张 资产，业务包罗 线下医院和线上互联网医疗，如今 还是 亏损状态，未在上市公司层面表现 估值。可以预计在将来 2-3年，随着医院类重资产的剥离，复星医药的资产轻量化将取得明显 成效。

　　（复星医药三大业务板块，2023年年报）

　　6月15日，复星医药出售Gland Pharma 6.01%股权，每股扣头 率约3%，回笼资金2.11亿美元，买方多为长线基金，同时继承 保持控股职位 （持股51.83%），夸大 Gland Pharma在国际化战略中的紧张 职位 。

　　Gland Pharma是印度领先的仿制药企，风云君以为 ，本次减持机遇 符合 、价位公道 ，不但 加强 了复星医药自身的资金厚度，也表明白 其将来 会在创新转型方面有更大投入的刻意 ，公告当日股价也逆势收涨。

　　果不其然，6月24日晚间，复星医药再次脱手 ，斥资54亿港元私有化创新生物药分公司 复宏汉霖，市场一片惊呼！25日复宏汉霖H股开盘即大涨20%，风云君以为 ，此举对于复星医药及复宏汉霖来说可谓“双赢”，不但 有助于复宏汉霖的代价 实现，同时还能加强 复星医药在创新生物药范畴 的战略布局 ，令市场的眼光 更加聚焦在复星医药这家医药行业头部企业上。

　　（2024年6月24日公告）

　　复宏汉霖自2009年创建 以来，便不停 是复星医药的创新药核心 平台，2023年业务 收入53.95亿，同比增长67.8%，净利润5.46亿，是18A第一家宣告红利 的创新药企。

　　（复宏汉霖财务 数据，市值风云）

　　关于本次私有化早在此前便有迹可循，公开信息表现 ，2019-2023年，复星医药对H的持股比例逐年提拔 ，五年累计增持6.23%。

　　（2019年以来持股比例，市值风云）

　　此次私有化复宏汉霖，加上之前拆分复星康健 上市以及抛售Gland Pharma部分 股权，复星医药的资源 市场组合拳，无疑向市场开释 出一个紧张 信号：复星医药正在积极做资产调仓，明白 战略重心，将来 将进一步聚焦核心 制药业务，刚强 创新转型。

　　（复星医药研发投入加快 ，市值风云）

　　比年 来，复星医药在创新药范畴 的转型愈发引人注目，随着包罗 汉斯状、奕凯达、汉曲优、奥康泽、苏可欣等多款创新产物 连续 上市，而且 积极推进创新药国际化步调 ，真正对标环球 化的跨国药企。比方 其多款核心 创新产物 汉斯状、汉曲优纷纷出海，喜报 频传：

（1）汉曲优（曲妥珠单抗注射液）用于治疗乳腺癌/胃腺癌或胃食管接壤 腺癌的上市答应 （金麒麟分析师）申请已获美国FDA受理， 成为首个在中国、欧盟、美国获批的国产生物雷同 药；

 

（2）汉斯状（斯鲁利单抗注射液）用于治疗小细胞肺癌的上市答应 申请已获欧洲药品管理局受理；

 

（3）2023年12月斯鲁利单抗注射液（PD-1克制 剂）初次 在外洋 市场获批上市，得到 印度尼西亚食品药品监督 管理局答应 用于治疗广泛期小细胞肺癌，并于2024年1月完成首批外洋 发货；

 

……

　　以上种种，表明本年 将是复星医药资产变阵的紧张 一年，反复 脱手 正是其会合 上风 资源向核心 战略资产倾斜的最好表现 。近期的频仍 动作均指向了其进一步聚焦核心 制药业务，刚强 创新，一系列办法 预计将在将来 1-2年内见到成效，复星医药的业绩也正走出V字反弹，将来 可期。市值风云君也会继承 观望公司的下一步落子在那边 。