对冲基金加快 逃离AI泡沫，TMT股票被连续附近 抛售，科技股被低配比例破记录

　　华尔街见闻

　　上周“聪明 钱”的资金流转明显 ，标普有7个板块遭遇净抛售，会合 在信息技能 、通讯服务、工业和必须 品，非必须 斲丧 、能源、公用奇迹 和房地产等周期股则被净买入。机构的仓位押注还过于会合 ，存在将来 回 撤规模更大的风险。

　　高盛主经济贸易 务（Prime Brokerage）的每周市场资金活动 陈诉 ，证明 了“聪明 钱”们的资金流向正在举行 关键地分配迁移转变 ，具体 来说，对冲基金开始加快 逃离“人工智能泡沫”。

　　上周四时，标普大盘曾收跌0.88%，纳指跌1.95%，均止步七日连涨、离开 新高，并履历 4月30日以来的最糟糕单日表现 。小盘股则涨3.6%为客岁 11月以来最佳和两年多最高，受益于CPI通胀超预期走弱、降息将至和“特朗普买卖 业务 ”下的美债收益率曲线趋陡等因素。

　　当时 据Bespoke Investment Group统计，这是自2008年10月10日以来初次 出现罗素2000小盘股指数涨超3%的同时标普500大盘下跌，也是1979年以来第二次出现这种环境 。同时，罗素2000指数高出 纳指100的幅度为5.8个百分点，是2020年11月以来最阔。

　　高盛发现，上周标普500指数11大板块中有7个板块遭遇资金净流出，重要 会合 在信息技能 、通讯服务、工业和必须 品等板块，非必须 斲丧 品、能源、公用奇迹 和房地产等周期股被净买入。

　　更紧张 的是，对冲基金们已连续 第附近 净卖出信息技能 和通讯 服务（TMT）股票，并在克制 上周的八周里对TMT股票净抛售了七周。

　　此中 ，上周的抛售活动 重要 由多头和空头以4：1的比例共同推动。在信息技能 范畴 ，除了IT服务外，险些 全部 子行业均出现净卖出，重要 涉及软件、技能 硬件和电子装备 ，而在通讯 服务范畴 ，互动媒体和服务、娱乐以及多元化电佩服 务的净卖出量高出 了媒体行业的净买入量。

　　高盛因此指出：

“高盛Prime账簿上如今 对TMT股票的持股相较于标普大盘SPX的低配比例是12.4%，（5月尾 为8.7%）——这是我们有数据以来的史上科技股最被低配记录 ！”

　　高盛资金活动 周报还表现 ，上周的美国多头/空头总杠杆率是八周以来初次 上升，但净杠杆率连降五周，表明对冲基金的态度 愈发审慎 。上周美国股市连续 五周出现 净卖出，TMT中的个股被领头抛售。基金司理 继承 镌汰 个股的净多头仓位，“上周个股名义多头卖出量是本年 迄今第二大。”

　　在另一则高盛期货买卖 业务 员罗伯特·奎因（Robert Quinn）制作的陈诉 中，机构投资者的仓位非常拥挤，“机构从未像如今 如许 专注地做多股票期货和美债期货，以及像如许 会合 做空VIX期货”：

机构资产管理者在浩繁 金融期货市场上的名义净仓位均处于创记录 程度 。

比方 ，它们在美国股票市场的多头仓位为3000亿美元，也占总未平仓合约的40%创汗青 新高，高于两年前的净持平仓位和五年均值1500亿美元。

在美国国债期货中，它们的净多头仓位为5.25亿美元，已往 两年增长 近2亿美元，也远高于五年均值3.5亿美元。

而在VIX期货中，只管 机构资产管理人的持仓通常为净多头，但如今 其空头仓位也到达 了创记录 的6500万美元。

　　高盛告诫 称，仅仅由于 持仓规模较大并不意味着回调即将到来，而且本年 迄今的大部分 时间里，各机构不停 持有大量美国股票期货净多头仓位，这与代价 走势和相应的上涨同等 。

　　只管 高盛建模的基准场景仍预计不会出现抛售，比方 对CTA趋势追踪战略 来说，必要 出现充足 大的负面催化剂才华 引发故意 义的抛售，对风险平价等基于颠簸 性的投资战略 来说也是云云 ，颠簸 性必须起首 明显 上涨才会引来抛售，但机构的仓位押注过于会合 存在将来 回 撤规模更大的风险。

　　华尔街见闻曾提到，上周高盛在审视 AI买卖 业务 时称，投资者愈发担心“太过 投资”，只管 AI底子 办法 相干 股票表现 强劲，但对AI投资回报的担心 依然存在，二季报收入下调将重创估值：

高盛以为 ，第二季度财报季将是紧张 检验 ，投资者应关注营收猜测 的修正，这将是评估AI投资趋势连续 性的关键。高盛预计实现与近期汗青 相似的投资回报率，超大规模企业必要 在2025年产生约3350亿美元的收入，否则大概 谋面 临估值下调的风险。投资者还对AI公司“投资回报”潜力持猜疑 态度，质疑巨额投资是否能带来充足 的贩卖 增量和收益。

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